翼虎周观察 |2019年错过一个亿
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一周焦点
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一周综述
在李总理喊话降准及多项稳增长措施并举推动下，三大指数虽冲高遇前期高位后回落，但市场做多的情绪依旧浓厚。
1.板块方面，有色、化工、采掘等受益基建的板块涨幅居前，前期涨幅较大的计算机、农林牧鱼及电子等板块迎来一定的调整，但整体资金面仍很活跃，沪深港通资金继续大幅流入，融资融券余额稳定在万亿以上，。
2.主题炒作方面，稀缺资源、稀土永磁、网红经济等板块领涨，新能源等板块冲高回落，新老热点持续接力，有较好的赚钱效应，如次新股有卷土重来之势，可重点关注。
3.整体来看：政治局会议的积极定调及降准预期的抬升继续提振市场的风险偏好，虽经济的基本面本面仍在探底的过程中，但国内的逆周期政策已开始提前应对，可积极展望20年行情，后续可重点关注大金融、基建产业链、5G新场景和新能源等板块。
市场概况
（1）上证指数报3005.04收盘，0%；
（2）深证成指报10233.77收盘，0.04%；
（3）沪深300报4022.03收盘，0.12%；
（4）中小板指报6500.48收盘，0.08%；
（5）创业板指报1767.58收盘，-0.23%；
（6）上证50报3017.78收盘，0.17%；
（7）中证500报5179.19收盘，-0.11%；
股市虎评
医药
本周上证指数0.00%，中小板指数0.08%，创业板指数-0.23%；医药行业指数整体-0.47%，各个细分领域，化学制药-0.40%，生物制品0.78%，医疗器械-1.21%，医药商业-0.62%，中药0.01%，医疗服务-1.75%。
板块观点
本周医药板块小幅下跌，连续四周跑输上证指数，优质的抱团标的小幅下跌，上周涨幅较大的垃圾股也出现大幅回调，流感概念众生药业涨幅18%，位居全市场第一。中长期看好创新药、医疗服务及符合产业趋势的相关行业与个股。
行业动态
1. 12月26日，河北省医保局官网挂出通知，要求调取94家省本级定点药店2018年1月至2019年12月进销存电子台账和财务末级科目余额表，要求指定的各药店必须在2020年1月15日前提交相关数据。
2. 12月11日，万泰生物二价宫颈癌已经获得样品检验合格报告，预计该疫苗2020年1月获批。
消费
本周消费板块中，轻工0.0%，零售-0.41%，社服+1.26%，家电+0.10%，食饮+0.76%，纺织服装+1.06%，沪深300上涨+0.12%，社服、纺服、食品饮料跑赢。
板块观点
本周消费板块中，轻工0.0%，零售-0.41%，社服+1.26%，家电+0.10%，食饮+0.76%，纺织服装+1.06%，沪深300上涨+0.12%，社服、纺服、食品饮料跑赢。三级子行业中，鞋帽、丝绸、冰箱（海信家电）、人工景点（宋城）、服装、酒店（锦江、首旅）涨幅居前，啤酒、专业连锁、辅料、珠宝、肉制品下跌较大。社服本周在宋城、酒店板块带动下领涨行业，纺服上涨主要是社交直播带动，食品饮料表现平稳。整体仍以精选结构为主
行业动态
（1）茅台集团拟通过无偿划转方式将持有的上市公司4%股份划转至贵州省国有资本运营有限责任公司，划转前茅台集团持有上市公司总股本的61.99%，划转后，茅台集团将持有上市公司总股本的58.00%；贵州省国有资本运营有限责任公司将持有上市公司总股本的4.00%。本次无偿划转不会导致上市公司的控股股东及实际控制人发生变更。
（2）伊利股份对外投资：公司及控股子公司拟共同出资6.7亿元设立风险投资基金，该风险投资基金主要围绕健康食品、健康相关及其他有投资价值的领域，对具有高发展潜力的初创期和成长期企业进行投资。
板块观点
传媒互联网
本周传媒-0.07%，子板块中，平面媒体-0.01%，有线电视网络-0.81%，影视动漫-2.05%，营销服务+2.74%，网络游戏+0.03%，互联网+0.02%
板块观点
本周传媒行业小幅下跌，广告营销是唯一大幅上涨的板块，主要是直播电商的概念带动，另外，游戏龙头涨幅也较为明显，但是需关注明年估值与业绩增速的匹配度。港股互联网方面，腾讯和阿里本周依旧取得不错的涨幅。建议布局传媒行业依然从基本面出发，关注估值较为合理且增长空间较大的游戏公司以及影视剧板块的业绩反转。
行业动态
1、腾讯发布企业微信3.0，以及saas应用“腾讯会议”，在B端布局取得明显进展；
2、华为发布Welink，继阿里巴巴旗下钉钉、腾讯企业微信后，入局办公平台市场；
3、金山软件发布公告称金山云可能分拆及独立上市。
化工
本周化工版块涨幅为1.87%，跑赢沪深300指数。从各子版块看，石油化工涨幅为-0.59%，化学原料跌幅为2.68%，化学制品涨幅为2.41%，化学纤维涨幅为2.1%，塑料跌幅为-0.77%，橡胶涨幅为0.18%。
板块观点
本周基建开工，地产竣工建材集采。重点关注大周期板块中库存较低而出现短期补库存标的。中长期关注具备产业链一体化优势，技术工艺壁垒，并持续进行资本支出标的。
行业动态
中办、国办印发了《关于促进劳动力和人才社会性流动体制机制改革的意见》。《意见》提出，全面取消城区常住人口300万以下的城市落户限制，全面放宽城区常住人口300万至500万的大城市落户条件。
非银
本周非银版块跌幅为-1.04%，跑输沪深300指数。银行版块跌幅为-0.12%，跑输沪深300指数。从各子版块看，保险跌幅为-1.08%，券商跌幅为-0.97%，多元金融跌幅为-1.38%。
板块观点
短期关注对公业务银行板块，配置价值凸显。受益于政策放松券商板块。
重点新闻：全国人大常委会第十五次会议通过了《证券法》的修改，将于明年3月1日施行。此次从多个方面对制度短板进行了全面修改完善，以提高金融业防范和化解金融风险的能力，提高金融业的国际竞争力，包括证券发行制度、股票发行注册制改革、大幅度提高证券违法成本和健全多层次资产体系等。央行发布公告，金融机构自2020年3月1日起将原存量浮动利率贷款转换为以LPR为定价基准加点的定价方式，调整幅度将大幅降低，从每次0.5个百分点下调为5bps进行调整。
行业动态
本周五，银保监会批准了首家外资控股理财公司，这是落实金融业对外开放的重要举措。在中国金融对外开放的浪潮之下，外资机构对中国市场的参与度大幅提升。
TMT
本周电子板块涨幅-1.07%，弱于沪深300的0.1%涨幅，其中半导体0.53%，电子制造-1.3%，光学电子-1.46%，其他电子-1.6%
本周通信板块涨幅-1.68%，弱于沪深300的0.1%涨幅，其中通信运营-1.68%，通信设备的-0.52%
板块观点
本周电子和通信板块全面回调，上周处于泡沫化的阶段，这周大小票均有一定的回撤，其中半导体、消费电子、LED、TWS领跌。小米因为5G投入加大，小米产业链活跃，多股强势。通信方面，新基建热点不热。面板板块，因为国产化趋势明确，面板大年需求增加，股价横盘，后续待观察。
行业动态
1、 美国商务部可能在明年的1月17日，将针对华为的出口管制美国技术标准从25％调到10％，以中断台积电等非美企业对华为供货。根据外电报导，台积电内部评估，7纳米源自美国技术比率不到10％，仍可继续供货，但14纳米将受到限制。。
2、 12月24日，华为公司印度消费者业务负责人Charles Peng对印度《经济时报》透露，华为已建立HMS（华为移动服务），导航、支付等关键功能马上就能上线。同时观察者网注意到，包含邮件服务的华为HMS，已于12月23日在国内开启公测。
3、 据韩媒BusinessKorea报道，三星为扩大市占率拟降低其晶圆代工服务的价格。今年第四季度，台积电预计将占据制造市场52.7%的份额。与此同时，三星的市场份额预计为17.8%，较上季度（18.5%）下降0.7个百分点。。
4、 华尔街日报周三报道称，博通公司打算出售其无线芯片部门之一的射频业务，此举将加速公司从半导体制造商的根基上转型。
5、 近日，据镜周刊报道，有一名台商向其自爆，他的团队与富士康郑州厂大陆籍高级干部合作2年多，以低价买进原本应销毁的iPhone零组件瑕疵品，经简单加工，再以原厂良品的名义转卖，富士康疑似内鬼盗卖iPhone零组件的暗黑内幕，不但苹果每年损失近30亿美元（约新台币900亿元），更可能重创鸿海集团的形象。
量化研究
量化监控
指数V形反转，股指期货由升水转为贴水，利好对冲。2019年12月23日，沪深300ETF期权在上交所、深交所分别上市，沪深300指数期权在中金所上市。其中，上交所和深交所的沪深300ETF期权共上市4个不同月份的合约，合约面值较低，到期交割时用对应的ETF进行实物交割；而中金所沪深300指数期权共上市6个不同月份的合约，合约面值较大，按照沪深300指数点位进行现金结算。
三个期权品种总成交量对应的名义本金为350.93亿元
根据Wind数据统计，2019-12-23当天，华泰柏瑞沪深300ETF期权成交量对应名义本金187.48亿元，占比53.42%；嘉实沪深300ETF期权成交量对应名义本金56.05亿元，占比15.97%；沪深300指数期权成交量对应名义本金107.40亿元，占比30.60%。
期权成交量集中分布于平值、近月合约附近。根据Wind数据统计，2019年12月23日，三个期权品种当天成交量C/P比分别为：1.42, 1.13和1.31；持仓量C/P比分别为：1.47, 1.07和1.34；平值合约的隐含波动率C/P比为：1.18, 1.08, 1.08。从成交量和持仓量的分布来看，认购期权的成交量和持仓量占比均高于认沽期权；从隐含波动率水平看，市场给予认购期权更高的溢价。从成交量的分布来看，三个期权品种的成交密集区均集中于平值附近的近月合约。
隐含波动率曲线均呈现“微笑”与“倾斜”的混合特征。从各自波动率曲线上看，平值右侧的虚值认购期权波动率明显高于左侧的认沽期权波动率，代表市场在未来给予了认购合约更高的溢价，隐含了后续沪深300指数或将更加倾向于向上波动的预期。与历史波动率水平相比，三个期权品种目前的隐含波动率均处于历史后1/3位置，低于历史平均水平。
后市关注三类策略。根据市场期权成交数据，结合广发金融工程对市场的后续判断，我们认为未来沪深300指数或将出现“慢牛”行情，未来波动率有望上行，因此建议关注以下三类策略。（1）备兑开仓策略：稳定市场环境下适用的收益增强策略；（2）牛市价差策略：“慢牛”行情下适用的期权策略；（3）做多波动率策略：“春季躁动”行情下适用的波动率策略。
本周Alpha策略继续取得正收益，达到0.23%；低Bata对冲中证500策略周收益为0.07%；沪深300对冲中证500策略周收益0.22%。
股指期货
本周为股指期货2001新月主力合约第一周，周五，IH、IF、IC1912对应现货端上证50、沪深300及中证500指数的基差分别为11.97、17.75、19.92，而上周五对应2001数据为9.82、5.97、-15.59，发现各基差由升水减少，IC基差甚至转为贴水、此段时间调仓换股较为有利。
融资融券
从两市融资融券余额走势图上看，融资余额快速上升，融券余额先降后升，两融余额稳定在万亿以上。下周为元旦节日行情，关注春节躁动，可提前布局。
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