【东吴电新】周策略：锂电Q2拐点确立，逆变器Q2拐点渐明朗
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关注组合：储能：阳光电源、德业股份、禾迈股份、锦浪科技、固德威、昱能科技、派能科技、科士达、盛弘股份、科华数据、科陆电子、金盘科技、南网科技、永福股份、同飞股份；电动车：宁德时代、亿纬锂能、科达利、湖南裕能、比亚迪、天赐材料、璞泰来、中伟股份、中矿资源、永兴材料、赣锋锂业、天齐锂业、新宙邦、天奈科技、德方纳米、容百科技、华友钴业、恩捷股份、星源材质；光伏：隆基绿能、阳光电源、通威股份、锦浪科技、固德威、中信博、晶澳科技、爱旭股份、福莱特、捷佳伟创、林洋能源；工控及工业4.0：汇川技术、宏发股份、麦格米特、正泰电器、信捷电气；电力物联网：国电南瑞、国网信通、炬华科技、新联电子、智光电气；风电：东方电缆、天顺风能、泰胜风能、大金重工、日月股份、金雷股份、新强联、恒润股份、海力风电、三一重能、金风科技、明阳智能；特高压：平高电气、许继电气、思源电气。
风险提示：投资增速下滑，政策不达市场预期，价格竞争超市场预期。
正文
1. 行情回顾
本周（2024年4月1日-4月5日）电气设备6758上涨2.38%，表现强于大盘。沪指3069点，上涨28点，上涨0.92%，成交12103亿元；深成指9545点，上涨144点，上涨1.53%，成交16746亿元；创业板1840点，上涨22点，上涨1.22%，成交7027亿元；电气设备6758上涨2.38%，表现强于大盘。
本周股票涨跌幅
涨幅前五为合纵科技、利元亨、寒锐钴业、中电电机、东方锆业；跌幅前五为炬华科技、恒润股份、卧龙电气、佳云科技、智云股份。
外资加仓前五为精达股份、易世达、正泰电器、北汽蓝谷、中电兴发；外资减仓前五为恒润股份、中核科技、日月股份、北京科锐、法拉电子。
2. 分行业跟踪
2.1. 国内电池市场需求和价格观察
（本周鑫椤资讯无更新）
2.2. 新能源行业跟踪
2.2.1. 国内需求跟踪
国家能源局发布月度光伏并网数据。2023年12月全国新增装机52GW，同增144%，环增149%。24年1-2月全国新增装机36.7GW，同增80%。
根据中电联统计，2023年12月全国风电新增装机28.5GW，同比+89%，1-12月累计装机69.9GW，同比+86%。
2.2.2. 国内价格跟踪
本周光伏产业各环节价格继续“跌跌不休”，各环节不同企业间的价差扩大，部分环节随着成本售价的进一步“倒挂”，且价格尚未有企稳的迹象下开工率情况进一步下滑。硅料方面，随着硅料厂商前期所签订单的交付完成，同时下游硅片企业硅料的备货进一步消耗的情况下，上周开始市场陆续有新订单洽谈工作，但上下游对硅料价格尚未达成一致的情况下未有成交；来至本周，随着下游环节的进一步减产、降价等压力进一步传导至硅料环节，同时市场硅料新产出的增加，使得市场上硅料价格出现了较为明显降幅，市场报价询价相比上周增加，且市场上陆续已有订单成交落地的声音，但规模化的成交落地本周仍未出现，下游对硅料价格的观望情绪仍未有明显减少，本周N型用料价格来至75元/公斤附近，P型用料价格来至65元/公斤左右，而硅料新进入者的试料价格接近60元/公斤，随着新产能的逐步释放，多晶硅的供应量持续增加，硅料价格预计仍将继续下滑。
多晶硅：
本周国内硅料交投市场继续呈现低迷僵持态势，截至目前为止主流硅料厂商的多晶硅已近乎一月鲜有成交，上下游对硅料价格的博弈已至白热化，当前虽市场继续没有落地成交价格，但N型用料报价传出65元/公斤甚至更低，而其他用料低于60元/公斤的价格，其中二三线硅料企业报价走弱更为明显。三月至今硅料的鲜少成交使得硅料整体库存水平继续增加，本周市场预期硅料库存水平已超15万元/吨；而下游硅片环节下跌未止的情况下，最终落地的硅料价格恐将继续下探。颗粒硅方面，近期市场成交基本都为颗粒硅，但随着多晶硅块料价格的走弱，颗粒硅价格也是在同步走弱中。整体而言，当前硅料的高库存以及二季度硅料新产能的释放将进一步考验硅料的价格，同时也将对现有硅料企业的成本控制有更为直观的考验。
硅片：
本周国内整体硅片价格继续走弱，但部分品种硅片跌幅较上周略有收窄。近期国内N型M10硅片价格继续因大小倒角对角线问题，市场价格显得更为分化，本周主流价格在1.6-1.7元/片区间，成交趋于低位，此外市场上大倒角硅片的甩货价格1.5X元/片的硅片也在增多。本周N型210硅片价格继续走弱，低位价格探底幅度扩大，本周主流价格来至2.4-2.7元/片。P型硅片价格继续走弱，P型M10/G12硅片价格分别来至1.7、2.4元/片左右，市场需求份额继续处于萎缩中。HJT专用硅片方面，由于当前下游对HJT专用硅片需求仍然有限，同时HJT专用硅片生产规模也有限的情况下，HJT专用硅片价格下跌幅度相比其他硅片价格较小，本周HJT专用硅片半片价格来至1.29-1.32元/片区间。本月虽已有硅片企业开始减产规划，但暂未对硅片库存消耗产生明显影响，当前国内硅片整体库存压力并未减弱，短期市场硅片价格仍有继续走弱可能。
电池片：
3月以来上游持续跳水的硅片价格陆续影响国内电池价格，本周国内主流电池价格出现明显下跌，下跌幅度0.02-0.04元/W左右，Topcon高效电池价格下跌0.43-0.45元/W区间，Topcon其他常规效率电池价格来至0.41-0.42元/W区间。当前市场下游组件环节对Topcon电池代工生产模式趋于增加，代工费用在1.7-1.8元/片，同时市场上电池开始出现库存增加也对Topcon电池直销价格产生了一定影响。P型电池方面，当前市场上仍有P型电池需求在，但整体需求不稳定，P型M10/G12电池价格在0.34-0.36元/W区间，市场上整体P型电池生产也在进一步萎缩。HJT电池方面，当前国内终端项目HJT的选型需求呈继续增加态势，但仍需时间传导至电池端，本周HJT电池价格出现走弱，各效率档的电池价格区间有扩大趋势，本周HJT各效率档价格来至0.53-0.7元/W。
组件：
本周国内组件相比上游环节表现略显平淡，而上游各环节价格的走弱以及近期最新组件招投标项目价格的新低使得前期部分组件厂商涨价声音减弱，不排除后期组件价格会随着上游降价带动成本下调而出现组件价格松动的可能。当前市场上组件价格价差依然明显，尤其是国内分布式项目的组件价格，本周Topcon组件主流组件价格0.88-0.97元/W，P型组件价格0.83-0.88元/W，但各类价格更低的组件仍在市场上有销售。HJT组件方面，本周又一央企的招标项目中出现HJT项目标段，国内对HJT组件需求整体处于增加中，HJT组件价格上近期未有明显波动，各功率段价格分化明显，710/720/730W组件价格分别在1.05、1.15、1.25元/W。
辅材：
辅材方面，大宗商品的涨价以及组件排产的增加使得部分辅材价格有所上涨，四月国内玻璃价格环比上月上涨0.5-1元/㎡区间，其他辅材价格上涨仍需观察。
2.3. 工控和电力设备行业跟踪
工控自动化市场2023年Q4整体增速0.1%。1）分市场看，2023Q4 OEM市场增速略有抬头、项目型市场微增，先进制造及传统行业景气度均承压。2）分行业来看，OEM市场、项目型市场整体增速为-2.7%/+1.7%（2023Q3增速分别-9.3/+1.8%）。
2024年3月制造业PMI 50.8%，前值49.1%，环比+1.7pct：其中大/中/小型企业PMI分别为51.1%/50.6%/50.3%，环比+0.7pct/+1.5pct/+3.9pct，后续持续关注PMI指数情况。2024年1-2月工业增加值累计同比+7.7%；2024年2月制造业固定资产投资完成额累计同比+9.4%。
景气度方面：短期持续跟踪中游制造业的资本开支情况——
2.3.1. 电力设备价格跟踪
本周银、无取向硅钢价格下降。Comex白银本周收于27.03美元/盎司，环比下降-1.06%；无取向硅钢价格5,410.00元/吨，同比下降0.92%。
本周铜、铝价格均上升。LME三个月期铜本周收于9,379.00美元/吨，环比上升0.90%；LME三个月期铝收于2,445.00美元/吨，环比上升0.20%。
3. 动态跟踪
3.1. 本周行业动态
3.1.1. 储能
广东：推动新型储能产业高质量发展指导意见发布，2025年装机规模达到3GW。广东省人民政府办公厅发布《广东省推动新型储能产业高质量发展指导意见》，共提出六方面31条政策措施。提出到2025年，实现新型储能产业链关键材料、核心技术和装备自主可控水平大幅提升，全产业链竞争优势进一步凸显，市场机制、标准体系和管理体制更加健全，大型骨干企业规模实力不断壮大，产业创新力和综合竞争力大幅提升等发展目标，全省新型储能产业营业收入达到6000亿元，年均增长50%以上，装机规模达到300万千瓦。到2027年，全省新型储能产业营业收入达到1万亿元。
广东：2024年储能重点建设项目计划名单发布，超23GWh。广东省发改委下达广东省2024年重点建设项目计划的通知。2024年广东省共安排省重点项目1508个项目，总投资8.1万亿元，年度计划投资1万亿元；安排开展前期工作的省重点建设前期预备项目1240个，估算总投资4.5万亿元。其中包含今年投产、新开工和前期预备的新型储能项目共43个，总装机规模超过23GWh，总投资超过了500亿元。
上海：5月1日起实施大工业用电深谷电价。上海市发展和改革委员会发布关于大工业用电实行深谷电价有关事项的通知。文件提出，执行大工业用电价格的用户在春节、“五一”劳动节、国庆节法定节假日期间0:00-6:00及22:00-24:00时段用电价格调整为深谷电价。深谷电价在平段电价基础上下浮80%。上述三个节假日具体时间以国家公布为准。
内蒙古：国家发改委支持内蒙更大力度发展新能源，开展电网侧/新能源侧/储能侧智能化改造。国家发改委发布《关于支持内蒙古绿色低碳高质量发展若干政策措施的通知》。指出，推进智能电网综合示范。建设适应高比例新能源、源网荷协调互动的电力智慧调度系统，开展电网侧、新能源侧、储能侧、用户侧调度运行系统智能化改造。积极发展以新能源为主体的智能微电网，实现与大电网兼容互补。推进呼和浩特、包头、鄂尔多斯等智能电网综合示范区建设。
贵州：集中式风光项目按不低于装机容量10%配储。贵州省能源局发布《贵州省新型储能项目管理暂行办法(修订版征求意见稿)》。指出，建立“新能源+储能”机制，对集中式风电、光伏发电项目暂按不低于装机容量10%的比例（时长2小时）配置储能电站。配置储能电站可由企业自建、共建或租赁。电网侧、电源侧新型储能项目投运后，可向风电、光伏发电项目提供租赁服务。鼓励新能源企业与储能企业签订协议，由新能源企业支付储能租赁费用，储能企业按容量提供服务，采取双方协商等方式形成租赁价格，鼓励签订3~5年及5年以上中长期协议。
3.1.2. 新能源汽车及锂电池
小米: SU7上市24小时后大定订单突破88898台, 5款车型，售价21.59-29.99万元。小米SU7上市24小时后大定订单突破88898台。新车于3月28日完成上市，共推出5款车型，售价21.59-29.99万元。据官方表示，4月30日前大定有免费升级配置权益。交付方面，小米SU7标准版、Max版于4月底启动交付；小米SU7Pro版将在5月底开启交付
极氪: 极氪001累计大定突破3万台, 售价区间为26.9-32.9万元。3月30日，极氪宣布新款极氪001累计大定突破3万台，达成首月目标。新款极氪001售价区间为26.9-32.9万元，搭载800V高压系统，拥有675、705和750km续航可供选择。
特斯拉: 今年一季度生产433,371辆电动汽车，交付386,810辆，同比环比均有下滑。4月3日消息，据外媒报道，从特斯拉方面公布的数据来看，他们在今年一季度生产433,371辆电动汽车，向预订者交付386,810辆，虽然同比环比均有下滑，也不及分析师的预期，但还是反超了比亚迪，再次成为电动汽车季度产销量最高的厂商。
乘联会: 车企连续降价带来严重观望现象，但终归降价周期逐步完成, 消费信心在逐步恢复。乘联会表示，虽然部分车企连续降价带来短期的严重观望现象，但终归降价周期逐步完成，因此新能源车市场消费信心在逐步恢复。在国家促消费政策推动下，很多省市出台了相应的促消费政策，车展等线下活动的全面恢复也将加速聚拢人气。由于近期的碳酸锂等价格处于低位，有利于厂商推出更具性价比的新款新能源车型，车市关注度也将持续升温。
中国人民银行、国家金融监督管理总局:联合印发《关于调整汽车贷款有关政策的通知》（以下简称《通知》），其中提到明确金融机构在依法合规、风险可控前提下，根据借款人信用状况、还款能力等自主确定自用传统动力汽车、自用新能源汽车贷款最高发放比例。
乘联会: 3月乘用车的环比产销增长较为迅猛。乘联会发文称，今年3月有21个工作日，相对2023年3月份的23个工作日少了2天。由于春节假期后的各行各业快速转入正常运作，因此3月乘用车的环比产销增长较为迅猛。乘用车行业运行总体较谨慎。近期新能源领军企业的市场优势持续扩大，市场分化加剧。根据中国汽车流通协会汽车市场研究分会汇总的，全国乘用车市场2024年2月，新能源销量万辆以上的9家厂商，批发销量占总体新能源乘用车全月销量的76.5%，这些企业的3月预估销量为63万辆，按照上月结构占比预测，3月的全国新能源乘用车销量在82万辆左右。综合预估2024年3月全国新能源乘用车厂商批发销量82万辆，同比增长33%，环比增长84%。
小米: 小米SU7证明了市场存在巨大的消费潜力, 并且加剧了市场的内卷。作为一款现象级产品，小米SU7的到来，一方面证明了市场存在巨大的消费潜力，另一方面小米SU7也动了一众竞品的蛋糕，进而加剧了市场的内卷。4月1日，小米SU7上市后的第三天，一大波车企就启动了新一轮的降价。
小鹏汽车: 3月小鹏汽车共交付新车9026台，环比增长99%，同比增长29%。4月1日，小鹏汽车公布最新交付成绩。2024年3月，小鹏汽车共交付新车9026台，环比增长99%，同比增长29%。细分来看，小鹏X9交付3946台，上市三月累计交付近八千台，持续领跑纯电MPV、纯电三排座车型市场。2024年1-3月，小鹏汽车累计交付新车共21821台，同比增长20%
问界: 交付量再破3万辆，达31,727辆，环比增长50%。经历2月的短暂下滑，3月AITO问界交付量再破3万辆，达31,727辆，环比增长50%至此，今年一季度鸿蒙智行旗下AITO全系新车交付量累计达85,842辆，略高于理想汽车的80,400辆。
理想: 3月理想汽车交付新车28,984辆，同比增长39.2%,第一季度共计交付80,400辆，同比增长52.9%。2024年4月1日，理想汽车公布2024年3月交付数据。2024年3月，理想汽车交付新车28,984辆，同比增长39.2%。2024年第一季度共计交付80,400辆，同比增长52.9%。截至2024年3月31日，理想汽车累计交付713,764辆，成为首家达成累计交付七十万辆里程碑的中国新势力车企。
3.1.3. 光伏
拉普拉斯: 2023年实现营收29.98亿元，同比增长136.87%；归母净利润为4.38亿元，同比增长270.47%。拉普拉斯在招股书中表示，其为客户提供核心工艺设备的产线中，已满产或投产累计产能超100GW。产品出货量高增，也让拉普拉斯业绩大涨。2020年至2022年，其分别实现营收0.4亿元、1.04亿元、12.66亿元；归母净利润分别为-0.46亿元、-0.57亿元、1.18亿元。其最新的财务数据显示，其在2023年实现营收29.98亿元，同比增长136.87%；归母净利润为4.38亿元，同比增长270.47%。业绩持续保持高速增长。本次申请上市，拉普拉斯拟募集18亿元。其中，6亿元用于光伏高端装备研发生产总部基地项目；6亿元用于半导体及光伏高端设备研发制造基地项目；6亿元用于补充流动资金。
东风: 携手湖北交通投资集团共同打造的汉宜氢能示范线正式启动。3月30日，东风商用车携手湖北省交通投资集团有限公司共同打造的汉宜氢能示范线正式启动。作为国内首条规模化应用的氢能重卡高速运输线路，汉宜氢能示范线连接着武汉、潜江、仙桃、荆州、宜昌等湖北省内重要的经济区域，它的启动运营将有力推动我国氢能产业链上下游的协同发展，构建起从制氢、储运氢到用氢的完整闭环生态系统。
印度: 太阳能光伏组件的ALMM 从4月1日起生效。近日，印度新能源和可再生能源部(MNRE)正式官宣，太阳能光伏组件的ALMM（批准的型号和制造商列表）从2024年4月1日起生效。该命令在2023-24财年暂停，以便能够为本土光伏项目供应足够的光伏组件。在最新发布的通知中，该部明确将针对下述项目进行单独审查：组件于2024年3月31日之前到货，但因可再生能源开发商无法控制的原因而未能投入使用的项目。
大唐集团: 发布2024-2025年度光伏组件集中采购公告。4月2日，大唐集团发布2024-2025年度光伏组件集中采购公告。根据招标公告，本次集采总规模为16GW，共分为3个标段。其中标段一招标范围为N型TOPCon光伏组件，预估采购容量13GW；标段二招标范围为P型PERC光伏组件，预估采购容量2GW；标段三招标范围为N型异质结光伏组件，预估采购容量1GW，N型占比达到了88%。
京东物流:与华夏金租正式开展的光伏业务提供一体化光伏供应链仓配服务。近日，京东物流与华夏金融租赁有限公司（以下简称“华夏金租”）正式达成合作。京东物流将为华夏金租开展的光伏业务提供一体化光伏供应链仓配服务，助力光伏业务物流领域的降本增效。这也是京东物流参与的首个光伏组件仓配合作项目，标志着京东物流一体化供应链的行业化服务能力再上新台阶。
新能源消纳监测预警中心: 2月全国光伏发电利用率为93.4%，环比下降4.7%。4月2日，全国新能源消纳监测预警中心公布了2024年2月全国新能源并网消纳情况。具体来看，2月全国光伏发电利用率为93.4%，环比下降4.7%。值得关注的是，这也是光伏利用率首次跌破95%。
中核集团: 621MW光伏电站EPC中标结果公布。4月2日，中核集团广南县621MW光伏电站EPC中标结果公布，中标企业有中能祥瑞电力工程有限公司、中国核工业华兴建设有限公司，单价分别为1.314元/W、1.579元/W、1.333元/W、1.61元/W、1.658元/W。
光伏玻璃: 国内光伏玻璃价格公布。4月第一日，国内光伏玻璃价格公布，截至目前2.0mm单层镀膜玻璃价格为17.5-18.5元/平方米，3.2mm单层镀膜玻璃价格为27.0-27.5元/平方米，主流成交价格分别为18.0、27.0元/平方米，均价较上月分别上涨1.85元/平方米、1.5元/平方米。
安彩高科:2023年净利润亏损约1928.7万元。安彩高科发布年度报告称，2023年公司实现营收51.96亿元，同比增长25.38%；归属于上市公司股东的净利润亏损约1928.7万元，同比减少124.9%。
3.1.4. 风电
江苏国信大丰85万千瓦海上风电项目招标。4月3日，江苏国信大丰85万千瓦海上风电项目风力发电机组及附属设备（含塔架）招标，规模共计850MW，拟安装99台8.5MW海上风力发电机组和1台单机容量13MW及以上的海上试验机型。
浙江临海1号500MW海上风电项目公示。根据公示，拟确定中国大唐集团有限公司浙江分公司为临海1号海上风电项目开发业主。临海1号海上风电项目位于临海外海海域，离岸距离约55公里，规划海域面积75平方公里，装机容量约50万千瓦，总投资约80亿元。
广东江门市800MW重点海上风电项目公布。江门市2024年重点建设项目包含2个海上风电项目，即江门川岛一海上风电项目、江门川岛二海上风电项目，总装机容量800MW。江门市2024年重点建设项目还包括1个陆上风电项目，即中广核新能源台山隆文、上下川岛风电场效能提升项目。
内蒙古2GW风电项目开工。内蒙古能源乌拉特中旗150万千瓦风储基地项目、乌拉特中旗甘其毛都口岸50万千瓦灵活性绿色供电示范项目在甘其毛都镇开工。两个项目均位于甘其毛都镇东南，合计总投资约65亿元，计划全部于2024年底一次建成投产，建成后年预计发电量52亿千瓦时，年节约标煤约242万吨。
大金重工启运苏格兰882MWMorayWest海风项目首批塔筒。总装机容量882MW的苏格兰MorayWest海上风电项目位于苏格兰东北部的MorayFirth附近海域，将安装60台西门子歌美飒（SGRE）的14.7MW风电机组。而大金重工是首家为欧洲风电市场提供14兆瓦级别海上风电机组塔筒的厂商。
广西900MW海上风电EPC项目中标公示。长江勘测规划设计研究有限责任公司成功中标I标段（399MW）、山东电力工程咨询院有限公司成功中标II标段（180MW）、中国能源建设集团广西电力设计研究院有限公司成功中标III标段（321.9MW）、中国能源建设集团广东省电力设计研究院有限公司成功中标陆上集控中心EPC总承包项目。
3.1.5. 氢能
国内首张绿氢认证证书落地。3月26日，河北建投新能源公司河北建投阳坡制氢站取得国内首张绿氢认证证书，成为国内首家申请并获得可再生氢认证的企业。
北京签约北京市《加氢站运营管理规范》出炉：到2025年氢燃料电池汽车累计推广量突破1万辆。3月30日，北京市市场监督管理局批准发布《加氢站运营管理规范》。文件围绕加氢站基本要求、制度管理、人员管理、设备管理、氢气品质管理、现场运行管理、风险管理、档案管理与数据记录等八个方面进行规范，明确加氢站投运前须完成安全评价报告、消防审验、防雷检测、特种设备等方面的安全验收，取得相关资质证明后方可运行。标准发布实施后，将助力夯实氢能产业基础设施，助力到2025年氢燃料电池汽车累计推广量突破1万辆，力争建成并投运氢燃料电池汽车加氢站74座的目标实现，服务本市绿色低碳产业发展。
最高补贴500万！辽宁沈阳大东区拟发文支持氢能暨氢燃料电池汽车产业高质量发展。据沈阳大东区政府发布《大东区关于支持氢能暨氢燃料电池汽车产业高质量发展若干政策措施的实施细则（征求意见稿）》。文件提出，鼓励企业建设工业副产氢提纯装置和集中充装设施，提高低成本车用氢气供应能力，对产氢量给予相应能耗和碳排放扣减，同时对相关项目固投给予最高10%，最多100万元的投资补贴。探索应用液氨、甲醇等低碳制氢，对相关项目固投给予最高20%，最多300万元的投资补贴。适度发展天然气（沼气）制氢，对相关项目固投给予最高10%，最多100万元的投资补贴。积极发展光伏、风电等零碳制氢，对相关项目固投给予最高30%，最多500万元的投资补贴。
3.2.公司动态
风险提示
1）投资增速下滑。电力设备板块受国网投资及招标项目影响大，若投资增速下滑、招标进程不达市场预期，将影响电力设备板块业绩；
2）政策不及市场预期。光伏、新能源汽车板块受政策补贴影响较大，若政策不及市场预期将影响板块业绩与市场情绪；
3）价格竞争超市场预期。企业纷纷扩产后产能过剩、价格竞争超市场预期。
团队介绍
周策略：
近期重点报告：
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